MEXICO, Diciembre. 7.- La adquisición de WalMart
Centroamérica por parte de Wal-Mart de México (BMV: WALMEX)
representa una noticia positiva ya que va acorde con la
agresiva estrategia de expansión que ha observado la
compañía en los últimos años y su filosofía de agregar
valor a sus accionistas, coincidieron en señalar analistas
del sector comercial consultados por El Semanario Agencia.
Aunque también dejaron en claro hay algunas
preocupaciones alrededor de esta operación como; el
múltiplo al que se está adquiriendo WalMart Centroamérica
que se ve un tanto caro, el hecho de que la integración de
las 519 unidades adquiridas podrían reducir la rentabilidad
del grupo (al funcionar con márgenes más bajos que los que
tiene la firma en México), las dificultades que podría
haber hacia delante en la generación de flujo para crecer
dentro y fuera de México, además del riesgo cambiario al
que ahora estará expuesto al operar en 5 países más y que
pudiera impactar la utilidad neta.
Para Francisco Suárez, director de análisis de
Actinver Casa de Bolsa, el hecho de que WalMart Stores.
deje en Wal-Mart de México la operación de Wal-Mart
Centroamérica habla del papel cada vez más destacado que
está teniendo la administración de México y su liderazgo en
la región.
"La administración de Wal-Mart de México se está
convirtiendo en un vehículo cada vez más importante para
adquirir activos en la región y para consolidar las
operaciones de Wal-Mart Stores", añadió el ejecutivo.
Por otra parte, Vanesa Quiroga, Antonio González y
Marcel Moraes, analistas de Credit Suisse, consideraron que
el múltiplo pagado por WalMart Centroamérica está un poco
por arriba de las transacciones que se han visto
recientemente en el mercado. La compra de las tiendas de
autoservicios de Gigante se dio a un múltiplo precio/ventas
de 0.65 veces y la de WalMart Centroamérica es
aproximadamente 0.8 veces, sin considerar los 55 millones
de acciones que tendrá WALMEX en tesorería.
Un especialista del sector que pidió no ser citado,
dijo que Organización Soriana (BMV: SORIANA) cotiza a la
fecha a un múltiplo Precio/Ventas 12 meses de 0.7 veces,
Wal-Mart de México a 1.8 veces. El promedio de WALMEX y
SORIANA da 1.25 veces.
"WalMart Internacional, que es donde consolida WalMart
Centroamérica, tiene un margen EBITDA de 6.9%, por debajo
del 9.9% 12 meses que presentó WALMEX al tercer trimestre
de 2009", dijo uno de los analistas consultados, por tanto
preocupa un poco la rentabilidad que pueda tener la
compañía hacia delante.
Aun y cuando WALMEX es un alto generado de efectivo
habrá que ver si le alcanza para crecer al ritmo en que lo
ha vendo haciendo en México, pues ahora deberá de
considerar a Centroamérica. "Las integraciones no son
fáciles, es un ejemplo de esto, es la absorción de Gigante
por parte de Soriana", añadió.
Los especialistas del sector comercial de Credit
Suisse creen que el mercado dará la bienvenida a la más
agresiva estrategia de WALMEX ya que esto le permitirá
ampliar sus operaciones y acelerar su expansión en piso de
ventas. Sin embargo, los analistas en general esperan más
detalles de la operación que la compañía estará dando en la
tarde de hoy.
Los analistas de Credit Suisse reiteran su
recomendación de Neutral en WALMEX, la cual se negocia a un
múltiplo Precio/Utilidad estimada 2010 de 26 veces.
Hasta las 11:43 horas, la acción de WALMEX cotizaba en
57.41 pesos para un avance de 1.7% comparado con su nivel
de la sesión anterior. En total han cambiado de manos
2,972,200 títulos en 749 operaciones y con un importe de
170,613,230 pesos.
Ayer por la noche, Wal-Mart de México reveló que firmó
un contrato definitivo para adquirir a Wal-Mart
Centroamérica, de la cual Wal-Mart Stores, Inc. es
accionista mayoritario con el 51% y el 49% restante está
repartido entre accionistas minoritarios de la región.
Wal-Mart Centroamérica es el operador líder de
supermercados, tiendas de descuento e hipermercados en
dicha región, con presencia en Guatemala, El Salvador,
Honduras, Nicaragua y Costa Rica.
Wal-Mart Centroamérica cuenta con 519 tiendas, 11
centros de distribución y una operación agroindustrial que
provee a sus tiendas en la región con productos
perecederos. Sus ventas durante los últimos 12 meses a
septiembre 2009 representaron el equivalente a 3,325 md.
WALMEX es una compañía es una empresa del sector
comercial cuyas acciones cotizan en la BMV desde 1977. A la
fecha, considerando sólo sus operaciones en México el grupo
cuentas con 1,410 unidades de las cuales; 621 son Bodegas
Aurrerá, 169 Wal-Mart Supercenter, 98 Sam´s Club, 69
Superama, 86 Suburbia y 367 restaurantes, incluyendo
franquicias.
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